公司15 年一季度实现营业收入132 亿元，同比下滑10.6%；实现归属上市公司股东净利润5.15 亿元，同比增长82%。
    公司内部改革稳定了主业是盈利小幅提升的主因。2014 年行业形势严峻，公司大举进行组织改革和创新，使得在养殖业低迷的背景下，公司实现了稳定的盈利。公司战略定位由以产品为中心向以客户为中心转型，实施了组织变革、养殖基地一体化管理、推广“福达计划”等工作，关闭了效率较低的工厂，优化了产品结构，使得公司取得了稳定的发展。
    公司未来发展具有广阔的空间。主要理由：1、公司饲料业务基本保持稳定，盈利的波动主要来自于养殖及屠宰业务，养殖板块回暖的预期将为公司主营业务带来增长。猪价反转趋势确立，祖代鸡、鸭后期在产能持续收缩发酵下，鸡鸭苗价格和肉鸡肉鸭价格将有望长期看涨，公司的养殖和屠宰及肉制品业务有望重回高增长。例如，15 年一季度农业利润反转推动公司利润大幅回升。15 年一季度鸡苗价格均价达到2.21，与去年同期的1.44 有较大涨幅。一季度公司农业净利润为4200 万元，较去年同期的亏损1.6 亿增长较大。2、公司是国内食品全产业链模式中的农业龙头。公司已经拥有“饲料—养殖—畜禽屠宰—肉制品加工”的全产业链，在我国未来消费升级的大环境下，我们看好这一核心竞争力给公司未来发展带来的动力。3、组织变革与“互联网+”将与全产业链产生协同效应，为公司搭建更广阔的发展平台。经过一年来的组织变革和模式调整，公司在经营效率上显著提升，体现在成本和费用率有所下降。公司通过福达计划将实现养殖户养殖效率、销售效率、产品质量三方面的提高，来增加养殖户的收益能力，从而加强公司客户价值和粘性，推动公司主业的稳定发展。
    维持“推荐”评级。预计公司15～17 年EPS 分别为1.45、1.70 和1.85 元，当前股价分别对应16.1 和13.7 和12.6 倍动态PE；我们看好公司的全产业链模式和互联网战略发展前景，半年目标价29~32 元，维持“买入”评级。
    风险提示：1、养殖回暖速度低于预期；2、福达计划推广低于预期。