屠宰及肉制品销售量达到223 万吨，实现7.0%的较快增加；销售收入213.7 亿元，同比增长了6.3%。贸易收入84.1 亿元，同比增长6.5%；养殖收入19.8 亿元，同比增长3.3%。
    2）去年受到养殖行业整体低迷的影响，公司多项业务的毛利率水平均有所下降。饲料业务毛利率降低了0.52 个百分点至6.2%；屠宰及肉制品毛利率下降了0.19 个百分点至2.9%；贸易毛利率大幅度下降了9.81 个百分点至2.75%；而养殖业务毛利率有所回升6.2%。
    ◆对公司长期看法：
    去年是生猪养殖最为困难的一年，猪肉消费需求出现趋势性下滑，而养殖户逐渐规模化，造成行业供给呈现刚性，使得供过于求促成了行业的硬着陆。肉禽饲养方面，需求端从禽流感等食品安全事件中略有恢复，白羽肉鸡行业联盟对于祖代肉鸡引种量控制，保证了行业供给有序增长，使得鸡肉价格略有复苏。作为贯穿饲料、养殖、屠宰、贸易的一体化养殖规模化企业，公司以全球领先的饲料制造能力实现全程安全的“产品领先”；以全产业链的技术、金融、数据服务，实现“服务驱动”；以队伍国际化、业务全球化实现“全球经营”，看好公司农牧大龙头发展战略。
    ◆盈利预测和估值：
    我们预测公司15-17 年营业收入为914.6、1041.2、1194.8 亿元，归属母公司股东净利润为32.4、40.1、44.7 亿元，折合EPS 分别为1.55、1.92 和2.14 元，给予15 年18 倍PE，对应目标价27.9 元，维持买入评级。
    ◆风险提示：禽流感等疫病爆发。