作为K 金珠宝行业龙头，公司正积极通过多元方式进行外延扩张，力图获得更广阔的成长空间。我们认为不应该用短目光评判公司所走的多品牌运营之路，而应该从宏观消费趋势、公司团队执行力等角度展望公司未来将展现给消费及资本市场的图景。我们的研究表明，在同样的外部条件下，品牌运营集团成长天花板容易打开，盈利能力相对更加稳健，多元化经营也使得其抗风险能力相对更强。
    单就珠宝行业来看，我国目前人均珠宝消费额远低于海外成熟市场，仍有很大的提升空间。随着人均可支配收入特别是中产阶层的崛起，珠宝消费人均及总量均将得到进一步快速提升。另一方面，伴随体量的快速增长，珠宝行业正进入以品牌建设为导向的洗牌期。拥有先发知名度以及品牌持续提升能力的珠宝公司将更易赢得市场。
    美国的经验表明，二战前后全球经济霸主地位的确立，直接推进了其从早先对欧洲的文化崇拜走向自我文化自信。众多当下享誉世界的美国文化icon（如好莱坞、钻石消费）和品牌企业（如迪士尼、Tiffany）均腾飞于此。中国国人重塑文化自信之门已经打开，优质国民品牌将在这一潮流中诞生、成长并走向成功。新的文化自信需要来自更多新兴品牌的崛起。从这个角度看，走在品牌打造上升期的公司应更受关注。公司本次披露增发方案所募得资金将主要用于归还银行贷款与补充流动资金，同时也为公司未来再次打开并购外延窗口创造了现实条件。短期来看，公司增发价12.28 元/股，限售期三年，基于10%资金成本假设，其“真实”认购成本约16.34 元/股，目前股价与之相比具备高安全边际。而从长期来看，激励到位和战投护航，以及公司外延并购启动将成为股价极大的催化剂。我们继续看好公司作为有担当的品牌消费旗舰的发展前景及投资机会。按照2015 年0.4 元EPS 预测（维持），给予2015 年动态PE60 倍，目标价24 元，调高评级至“买入”！