总体而言，此次募投项目聚焦皮革城市场经营，在尝试以并购方式开拓重要区域的同时，也在积极拥抱互联网新兴领域，促进传统专业市场转型升级。长期而言，此次投资有助于强化公司主业优势，线上线下有望共同发力 ，并为公司可持续发展提供有力保障。
    核心高管及骨干参与定增，锁定期3年展示发展信心
    此次定增共有32 名公司核心高管及骨干参与定增，锁定期3年，以设立资产管理计划方式合计出资9190 万元，平均出资额达287 万元，其中董事长任有法出资700 万元，占资产管理计划的7.62%。公司去年已推出首期股票期权激励计划，授予168 名激励对象1120 万份股票期权，成为浙江省做股权激励的少数国资企业之一，此次再次以员工持股方式参与定增，对于提升高管及员工积极性、稳定优秀人才将发挥更大激励作用。同时，锁定期长达3 年，充分展示高管团队对未来发展的信心。
    另外，除资产管理计划之外，此次参与方还包括汇添富基金、平安资管、天堂硅谷久鸿、嘉实基金等8 家知名机构，相比1 年投资期，此次锁定3 年更多基于战略投资角度，显示对公司长期前景的认同。同时，天堂硅谷等机构在国内一级市场耕耘多年，拥有丰富的并购创新资源，或可与公司目前的战略转型实现对接，助力公司长期发展。
    外延扩张持续推进，未来2~3 年业绩确定性高
    目前，公司在全国已开业和在建市场总建筑面积约400 万平方米，除本部海宁皮城（170 多万平方米），已建成辽宁佟二堡、黑龙江哈尔滨、四川成都、河南新乡、江苏沭阳、湖北武汉六大专业连锁市场。同时，山东济南、新疆乌鲁木齐、河南郑州等多个异地项目已在陆续推进中，储备项目充足。
    本部市场：作为国家4A 级旅游景区，皮革城本部主要面向长三角地区中高收入阶层，14 年受宏观经济、反腐消费及电商冲击三方面因素压制，本部租金水平增长趋缓，对公司业绩冲击明显，但从14H2 旺季经营状况看，皮革城景气度已经企稳，全年客流量608.6 万人次，同比依然有2%增幅，同时商户盈利状况较为乐观，为今年新一轮租金谈判提供有利基础。另外，随着六期项目（展览中心、国际馆、皮衣批发中心）陆续投入使用，有望逐步释放业绩，预计每年将贡献稳定租金收入近1.5亿元。
    异地市场：作为支撑过去高速发展的重要战略，异地市场扩张未来将趋于稳健，将采取轻资产与重资产相结合的方式，在目前消费环境并不明朗的背景下，有质量、低风险的异地扩张将更加关键。展望未来2~3 年，随着今年哈尔滨以及佟二堡三期市场顺利开业，有望贡献较为可观的租金与物业销售收入，另外15~16 年预计每年将新开业2~3 个市场（15年乌鲁木齐、济南，16 年天津、郑州等）。基于多个项目的陆续推进，我们看好公司今年步入业绩复苏通道。
    “一体两翼”战略转型雏形显现，打开长期想象空间
    我们认为，在现有主业稳步发展基础上，公司未来转型同样值得期待，通过品牌、商户及客群等核心优势资源变现，可挖掘的商业价值空间非常巨大。目前，公司战略转型已迈出实质步伐，在拥抱互联网过程中，O2O模式仍将是战略转型核心，而互联网金融与跨境电商将是未来转型的两大利器，“一体两翼”战略转型雏形逐步显现。同时，围绕O2O、金融及电商的一体化平台，除了在海宁皮革城内部推广，未来也具备向全国各大专业市场拓展的潜力，这过程中市场空间将放大数百倍。
    O2O 模式推广：皮革制品作为典型非标品，线下购物体验过程至关重要，尤其是高价格特征显著的裘皮、皮衣等，为O2O 模式推广提供良好基础。公司皮革城O2O 战略去年底全面启动，移动端APP 已逐步推广，后面公司将针对商家与消费者粘性问题，进一步整合产业链相关资源。
    互联网金融：在皮革市场中，大多数为小微企业及个体经营者，投融资需求较为普遍，这是公司发展互联网金融的主要着力点，公司P2P 平台以线下实体为支撑，专注于皮革城等专业市场，这是国内大部分P2P 平台所不具备的优势基础。
    基于现有金融团队的专业人才以及完善的风控机制，我们看好公司P2P 平台持续做大做强。目前，“皮城金融”上线近两个月，反响较为良好，成交额已达2亿，预计上线后三年融资规模分别可达20 亿、40 亿及100 亿。
    跨境电商：公司之间已于韩国理智约株式会社达成合作，共同搭建品跨境电商平台，在中国发展韩国海外商品购物，预计跨境电商平台将于今年秋季上线，初期将主打韩流“爆款”以及福利旅游产品。