业绩概述： 业绩基本符合预期
    2014 年和2015Q1 拨备前利润同比分别增长8.8%和2.8%，归属母行净利润同比分别增长5.7%和1.5%，业绩基本符合市场预期，息差收窄压力大，不良加速暴露。
    新的认识： 揽存压力收窄息差，不良贷款加速暴露
    1、 揽存压力收窄息差。从存款的量来看，交行是上市银行中唯一一家2014 年末存款余额同比/环比均负增长的银行（14 年末存款余额同比/环比分别减少3.1%/2.1%）。从存款的价来看，14 年末和15 年一季度末累积年化存款成本率环比分别上升4/8bp。揽存压力叠加降息使得交行2014Q4年化净息差环比下降17bp，虽然2015Q1 净息差水平环比改善，可持续性仍有待验证。
    2、 不良贷款加速暴露。14 年末和15 年Q1 末不良贷款余额较上一季度末分别增加5.2%/8.9%，不良率环比分别提升8/5bp，拨备覆盖率环比分别下降22.4/6.0pc。资产质量恶化带来的拨备计提压力成为交行业绩增长的主要阻碍。
    风险提示：经济失速致资产质量加速恶化