实际控制人刘载望合计控股51.97%，北京城建持股2.36%。公司2014 年收入/净利润分别为159 亿元/2.8 亿元，同比变动33.6%/-4.8%。
    ■海外业务风险释放，协同效应促业绩回暖。公司去年业绩受海外幕墙业务影响有所下滑，现已剥离部分海外幕墙业务并变革业务模式，消除业绩风险源。幕墙、内装、设计各板块逐步整合与客户导流、项目协作，协同效应开始显现，经营现金流2014 年实现净流入，2015 年一季度盈利同比增长16.8%，业绩明显回暖。近期连续中标上海国际金融中心幕墙工程等项目，订单趋势良好。
    ■分拆承达集团香港上市加快战略转型步伐。公司公告拟分拆承达集团在香港联交所上市，未来承达集团将获得独立融资平台，进一步使用股权融资手段改善负债结构，增强资金实力，有助于其在香港、澳门以及境外其他国家和地区更好更快地发展室内装饰业务。公司也能将更多的资源投入到其他业务板块，加快整体战略转型升级，巩固核心竞争力。
    ■历史执行力强，转型有望快速推进。公司执行力和资本运作能力强，幕墙业务从无到有赶超远大集团，并连续中标世界级的标志性项目；板块布局清晰，近三年通过多轮并购快速切入内装、设计业务，形成业务互补和协同效应。公司转型动力充足，未来将利用互联网打造新的业务服务平台，并开拓具备大幅增长潜力的医疗健康等新兴产业，积极参与PPP 项目投资，为公司带来新的增长空间。
    ■ 投资建议： 我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.40/0.52/0.62 元，当前股价对应三年PE 分别为34/26/22 倍，考虑到公司新业务转型极具潜力，给予18.2 元目标价（对应2016 年35 倍PE），买入-A 评级。
    ■风险提示：宏观经济下行风险，业务转型风险。