考虑去年坏账计提主要在下半年（Q3计提1 亿、Q4 计提2.5 亿），后续业绩有望逐季加速。
    2、海外业务剥离，风险转移；形成幕墙、内装、设计协同发展格局亏损的海外业务基本剥离，仅剩下港澳及东南亚地区业务，海外幕墙存量订单只有约10 亿；连续收购香港承达集团、北京港源装饰、香港梁志天设计切入内装，形成内装、幕墙、设计协同发展格局，14 年内装业务收入占比接近40%，毛利占比47%，且预计是主要净利来源。未来在幕墙方面，更加侧重质量，且针对中小市场，成立港源幕墙，完全轻资产模式，比亚厦幕墙还轻资产，目标5 年内进入全国前五；内装方面，亮点主要在承达，在手订单约50 亿元，且这部分净利有望达10%，15 年内装接单量目标100 亿元，规模与幕墙相当，利润超过幕墙。
    3、内部市场化战略，管理加强、营运质量改善
    公司积极推行内部市场化战略，首先在幕墙业务中推广实施，采用项目部分成制，各部门自主经营、独立核算，收入与效益挂钩。14 年各项费用都在下降，且经营活动现金流量金额为2.98 亿元，首次转负为正，战略实施初见成效。
    4、多元化明确，现有业务触网与医疗托管是发展方向
    在现有业务方面，梁天志设计积极触网，利用其住宅设计强的优势，做撮合设计师和业主的平台，且平台已经有雏形，如今已上升为集团层面战略；承达口碑好、工艺技术先进，未来可以做家装O2O；港源以前主要做政府工程，做PPP 项目优势明显；在现有业务外的发展方向是医疗托管，公司主要看中这个行业的轻资产、市场大、先发优势小的特点，搞管理输出业务，目标5 年内成为民营医疗的领头羊，未来医疗托管业务可能成为公司第二主业，公司独董李月东有深厚的医院背景，既有益于公司医疗发展，也传递了公司多元化的决定决心。
    5、维持主业低估转型加速逻辑不变，维持“强烈推荐-A”评级
    公司主业合理市值150 亿以上，主业低估与转型加速逻辑不变。预计15-16 年业绩增长70%、31%，对应EPS 为0.41、0.54 元，对应PE 为31、23 倍。维持“强烈推荐-A”评级，目标价20 元。
    6、风险提示：业绩不达预期风险；转型推进不达预期风险。