普五贡献公司销售收入的70%，约占高端白酒市场总销量的35%。在普五企稳，继续努力顺价的基础上，公司着力建设系列酒品牌，特曲头曲定价200-480 元，发力腰部市场，目标2015 年收入翻倍，低度酒目标20 亿。此外，公司力求做稳做实中低端产品，通过兼并收购及合作方式推出区域酒品牌，五品部下设七大营销中心挂钩区域酒业绩，有效促进和监督区域酒品牌的发展。在高端市场走向“小而精”的行业新格局下，茅五稳定250-300 元的价格差距，其他高端酒式微，而系列酒价格带错开，分散布局增加调整期赢利点。
    多元拓展：定制酒为国改试验田，上市公司或将涉足预调酒。白酒行业调整期纷纷试水定制酒，2014 年公司引入混改成立创艺酒公司，成国改试验田，首年销售额目标2-3 亿元。预调酒方面，行业景气度高，保守测算国内预调酒市场未来五年复合增速52%-60%，食品饮料公司纷纷触电预调酒。五粮液曾在子公司层面推出预调酒德古拉，预计上市公司或与百富门合作开发预调酒，享受在品牌、渠道和产品的全面优势。总体产品结构方面，预计2015 年普五收入与2014 年持平，低度酒2015 年目标20 亿，特区头曲目标翻番，区域酒目标增幅50%，创艺酒目标2-3 亿。
    量价表现：控量稳价姿态强，直分销逐渐推进，看好2015 年量价稳定。
    2014 年12 月18 日五粮液经销商大会上，公司强调2015 年力保普五出厂价609 元不变；2015 年1 月中旬，公司要求经销商一批价不得低于580元，并派驻销售人员现场督察，1 月28 日，五粮液再次升级挺价标准，要求经销商将普五价格向609 元靠拢，特殊情况不低于580 元。春节前数次挺价效果显著，节后降幅不显著，春节后进货裸价成本在580 元左右，大商可基本扭亏。同时推进直分销营销策略，在大商配合下，预测2015年价格倒挂现象会有大幅好转，或至少恢复至2013 年盈亏平衡水平。
    营销创新：五大新政推进“互联网+”战略。公司宣布五大新政推进“互联网+”战略：（1）优选电商渠道代理平台，建立五粮液初级阶段的电商渠道运营体系；（2）创建互联网专属产品设计研发中心及专属产品运营推广体系；（3）充分利用电商宣传和推广资源；（4）加强电商团队设。2014年6 月首次登陆京东，至年末销售3.8 亿元，2015 年上线五粮液产品众筹项目，我们预计未来三年京东销售额有望达30-50 亿元。
    风险因素：挺价不及预期、体制改革效果不及预期、深港通开通慢于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。普五量价企稳，产品结构趋于多元平衡，营销体系创新变化，加之深港通有望年内推出，预期利好深市低估值稀缺标的五粮液。维持预测2015-2017 年EPS1.64/1.77/2.10 元，现价对应2015年PE16 倍，依据主要可比公司2015 年21.1 倍的平均估值，维持目标价35 元，维持“买入”评级。