目前公司股價對應2015年和2016年動態P/E分別爲21倍和23.5倍，維持買入評級。
    受白酒行業持續調整的影響，2014年全年五糧液銷售白酒11.88萬噸，同比下降21%，實現營業總收入210.11億元，同比下降15.00%，實現歸屬于上市公司股東的淨利潤58.35億元，同比下降26.81%。對應每股收益1.54元，符合我們預期。分紅方案：每10股派發現金紅利6元（含稅）。
    從全年業績看，毛利率下降和期間費用率增加的趨勢在延續，全年營業利潤率38.2%，同比下降8.1個百分點，表明一綫白酒競爭仍激烈。2014年綜合毛利率同比下降0.8個百分點至72.5%，期間費用率增加7.7個百分點至27.12%。不過，從預收款看，2014年底公司預收款8.58億元，同比增加4%，沒有繼續惡化。
    從單季度看，4Q屬白酒消費旺季，單季實現營收59.43億元，同比增加7%，實現純利11.28億元，同比增加30%，經營狀况較前三季明顯好轉。4Q毛利率66.6%，同比下降10.5個百分點，但同時期間費用率下降11個百分點至32.25%，使營業利潤率提高1.9個百分點至26.9%。
    白酒行業經過2年調整，目前一綫陣營明朗，一綫和二綫白酒的價格差逐漸清晰，但在經濟增速放緩的背景下，大衆的白酒消費和對白酒的價格預期也會受到負面影響，我們預計爲了適應經濟新常態，以及出廠價格和一批價格依然倒挂的背景下，五糧液的價格仍存在繼續下探的壓力。
    因此，從基本面看，公司堅持2015年不降價的策略，勢必對整體營收增長有負面影響，短期業績反轉尚難。但是另一方面，4Q業績表明未來經營業績大幅惡化的可能性也很低。一綫白酒企業正在憑藉自身的品牌和措施走出低谷。
    2015Q1恰逢春節，在大力促銷的背景下，部分渠道數據顯示出貨量良好，加上春節備貨較2014年同期延後，基期不同，據此預估2015Q1經營數據同比可能錄得增長，但是鑒于國內經濟增速下行的壓力依然較大，預計全年經營業績較難反轉。預計公司2015年、2016年分別實現淨利潤48.28億元和43.66億元，分別同比下降17.25%和下降9.57%，對應的EPS爲1.27元和1.15元。
    由于行業處在調整期，預計行業內幷購將漸盛，公司持有224億元現金，而白酒公司估值在10億以下的公司數量衆多，因此，公司有足够的實力參與幷購，外延式增長的空間大，這將有助于提高公司抗周期風險的能力。我們已經看到，公司搶在競爭對手前面，在不到一年的時間內完成兩次幷購。