2014 年末，公司预收账款余额8.58 亿元，同比小幅回升4%.，连续三年预收账款锐减的局面得以控制。2014 年第四季度，公司实现营业收入亿元，同比上升7.0%，通过控制销售费用，公司实现归属于母公司所有者的净利润11.3 亿元，同比上涨近30%，扭转了2013 年第三季度以来单季度销售收入和净利润持续下滑的局面。此外，2014 年第四季度公司实现经营性现金流净额15.5 亿元，同比大幅增长35.2%。
    2014 年白酒行业整体低迷，公司提出“控量保价”，今年糖酒会公司重申这一战略。我们通过草根调研了解到，普五出厂价保持稳定，今年春节前一批价530 元/瓶，节后回升至570-580 元/瓶，三月底四月初一批价升至580-590 元/瓶，“控量保价”落地效果显现。
    2015 年力争实现业绩平稳，将建立销售信息管理系统
    2015 年公司经营目标是力争实现业绩平稳。在品牌建设及市场营销方面：（1）公司将持续坚持“创新驱动”，进一步完善品牌建设，优化品牌结构，积极落实“1+5+N”品牌战略；（2）完善产品销售数据管理和流程优化，建立销售信息管理系统；（3）理顺渠道关系，优化渠道管理，加强与国内外知名企业合作，促进销售渠道多元化；（4）规范产品广告宣传，以主流媒体为主，积极采取多种方式，开展品牌宣传、文化传播等活动。在产品研发方面：（1）加快推进新产品的研发，尽快推出适应市场变化、适应新兴消费群体等符合市场需求、年轻消费者需求的个性化创新型产品，着力推出低度酒新品、果酒新品等创新型产品；（2）充分发挥“产学研”一体化技术平台优势，加强科技成果管理，促进创新成果的产业化，提高研发创新效益；（3）完善基础产品、包装、市场、服务再到产品的一体化产品研发体系；加强浓香型白酒规范、标准研究，推进酿酒相关新工艺、新技术、新装备的研发、引进、吸收与再创新。
    三、 盈利预测与投资建议
    白酒行业新价格体系基本成型，酒鬼酒、水井坊陆续亮出靓丽业绩预告，四大白酒企业一季度销售形势喜人，白酒行业出现复苏迹象。今年以来，白酒板块跑输沪深300 指数6.7 个百分点，同时跑输食品饮料板块其他子行业，补涨需求强烈。
    公司2014Q4 实现收入和净利润双升，扭转了2013Q3 以来单季度销售收入和净利润持续下滑的局面，今年一季度控量保价效果明显。2015 年公司力争业绩平稳，并将建立销售信息管理系统，我们预计2015-2016 年公司实现归属于母公司股东的净利润64.5 亿元和70.3 亿元，对应EPS1.70 元和1.85 元，维持公司强烈推荐评级，合理估值35-37 元。
    四、 风险提示：经济增速下滑；食品安全问题