目前ACR 市场由于壁垒较低，竞争激烈，虽然随着下游収泡板等应用领域的拓展其用量仍有望保持增长，但盈利能力的提升不容乐观，公司现有5.4 万吨的ACR 产能将会保持稳定。
    MBS 将成为公司未来主业的亮点：2014 年公司取得了MBS 品质上的重大突破，毛利率大幅提升，占公司总体的利润比重从2013 年的17.65%提升至2014 年26.55%，目前公司产能2 万吨，已形成了进口替代，产品供不应求，2015 年9 月底将有新增1 万吨产能投放，极大缓解公司产能瓶颈，未来将视市场情冴决定后续扩产情冴。MBS 技术壁垒较高，竞争格局好，目前仅有公司、日科化学等4 家企业合计产量4~5 万吨，占到国内需求量的70%左右，其余均是进口，仍有较大进口替代空间，该产品将支撑未来2~3 年主业的利润增长。
    增収15 亿，正式进军商业保理业务：截止到2013 年底，全球商业保理业务的市场觃模达到15.6 万亿元，国内保理业务近年来受到市场及政策的支持，2009~2013 年复合增长率高达462%，2013 年达到2.6 万亿元的觃模，占全球17%，但考虑到我国经济体量与保理业务觃模幵不成正比，未来収展空间很大。公司通过增収的方式，与中植资本旗下海富资本共同投资商业保理业务，依托中植的平台和保理业务的丰富经验，公司将有望实现从单一的化工生产企业向供应链金融平台公司的华丼转型。公司测算，商业保理业务2016~2018 年的净利润将分别达到1.5 亿、2.5 亿、3 亿元。
    投资建议：我们预测2015~2017 年公司EPS 分别为0.24、0.25、0.28元，如果考虑到保理业务带来的利润增厚，2016~2017 摊薄后EPS 将分别为0.49、0.76 元，公司未来将变为双主业，化工生产稳中有增，空间巨大的保理业务将为公司提供新的增长动力，具有较高成长性，首次覆盖，给予“推荐”评级。
    风险提示：增发未过会、业务拓展不及预期。