2014 年是业绩和ROE 的低点，2015-2018 年业绩有望高速增长2013 年11 月资本开支约80 亿元的T3 航站楼投产运营，由于折旧、财务费用、人工成本等费用大幅增加，导致2014 年净利润同比下降46%，ROE 仅为3.5%。我们预计，2014 年是业绩和ROE 的低点；2015-2018 年，随着高峰小时的提高，旅客量同比增速有望分别达到16%/15%/13%，由于没有重大资本开支，净利润年均复合增长有望达25%，2018 年ROE 提升至7.5%。
    估值：估值：目标价11.8 元，维持“买入”评级
    我们2015-2017 年EPS 预测0.18/0.24/0.29 元。基于瑞银VCAM 工具（WACC 假设为7.8%）通过现金流贴现得出新目标价为11.8 元，对应2015年PB 为2.4 倍。维持“买入”评级。