①乌镇持续成长、发展潜力巨大，古北淡季高客单价，旺季将加速培育；酒店稳增，创格风采整体持平。
    ②2015 年遨游网+新战略实施，致力打造全新行业生态和旅游服务O2O 标杆，提升旅游服务板块发展潜力。③上海迪士尼开业将驱动乌镇客流增长，会展公司加速拓展运动休闲市场，有望成为关注点。
    维持盈利预测，预计2015/16 年EPS 为0.66/0.82 元，维持目标价32.8元，对应2016 年40xPE，增持。
    业绩简述：Q1 收入22.3 亿/+2.52%，归母净利润6787.4 万元/+3.8%，扣非净利润6561.3 万/+15.65%，EPS 为0.094 元。毛利率提升2.1 个点，销售管理费用率提升1.6 个点，财务费用降低57%。
    景区继续靓丽，乌镇持续成长、古北进入旺季加速培育①乌镇持续快增，成长潜力依然巨大：乌镇Q1 接待游客量同增37.6%，营收同增42.4%，客单价继续提升。②古北水镇淡季接待量不大，客单价高：Q1 因天气和冬季产品推出较晚等原因，共接待5 万，总营收2700万，客单价达450 元，是2014 年全年的2.2 倍，预计将加速培育。
    “遨游网+”将驱动旅游服务板块加速发展：①遨游网+战略三项计划有序推进，持续平台化，优质供应商入驻、产品丰富度提升。②高端游品牌运营一年，中青旅耀悦获良好口碑；③会展公司拓展运动休闲市场；④中青旅创格收入增2.9%，中青旅风采彩票营收同比略下滑，地产尾盘持续销售，中青旅大厦出租盈利能力而稳定。
    风险提示：古北水镇培育进度和遨游网战略推进速度慢于预期