维持2015-16 年每股收益分别1.05、1.46 元的盈利预测，维持增持，维持目标价21 元。
    S3 新SUV 带动下，季度业绩环比改善趋势确立。2014Q3、Q4、2015Q1单季度归母净利润分别-0.41、1.09、2.15 亿元，季度业绩环比改善趋势确立。2014 年8 月底上市的S3 销量快速提升，带动整体销量增长，规模化采购拉升毛利率。2015Q1 轻卡销量亦环比改善。
    管理层激励有望改善盈利能力。集团整体上市方案实施接近完成，核心管理层将持有上市公司股票，管理层激励即将落地，与流通股东利益更趋一致，预计管理改善将提升毛利率水平。
    “双3 双5”新产品战略顺利推进，2015 年业绩高增长可期。公司新产品布局包括SUV（S3、全新S5）、MPV（M3）、纯电动轿车（iEV5）。
    2014 年上市的S3 热销成就小型SUV 市场奇迹，2015 年3 月份M3、S5 陆续上市销售，iEV5 于4 月亮相上海车展。
    风险提示：新产品销量不达预期，轻卡销量大幅下滑。