农业银行15 年一季度营业收入1394 亿元，同比增长2.5%，净利润543 亿元，同比增长1.5%。
    县域存款优势凸显。公司1 季度存款增长5.6%，其中县域存款增速高于全行1.3 个百分点，体现出利率市场化过程中县域地区存款的稳定性。由于存款增长情况较好，公司1 季度贷款较年初增加4.9%同样较快。
    手续费收入零增长。公司1 季度净利息收入同比增长6.1%，但手续费收入同比仅增长0.3%，主要是去年1 季度手续费基数较高，同时监管层出台管理办法规范银行中间业务收费，导致今年1 季度手续费收入零增长，但随着基数效应的减退，未来3 个季度手续费收入同比增速会逐季增加。
    不良贷款余额1400 亿，较年初增加12%；不良率1.65%，较年初上升11bp。
    4 季度不良净形成率0.88%，较去年3、4 季度的1.07%和1.20%有所回落，环比回落固然有季节性的因素，但仍然透露出稳住的趋势。
    预计农业银行2015 年业绩增长6%。15 年PE 为 7 倍、PB 为1.2 倍，估值仍然较低，公司资产质量安全垫较高，基本面在大行中处于中上水平，业绩增速在大行中位于前列，维持推荐评级。
    风险提示：宏观经济下行超预期风险。