业绩的下滑主要由于油价下跌导致有油气价差缩小，同时宏观经济增速下滑使得重卡销售大幅下降，致使公司LNG 汽车产业链主要产品销售出现不同程度下滑。然而我们相信最坏的时间已经过去，随着天然气降价，公司LNG 汽车产业链复苏在望，业绩将逐季好转。同时发动机再制造油改气、船用液罐/燃料罐、速比达等新产品逐渐放量，以及储氢材料项目的迅速产业化，将加速公司重归成长道路，再创辉煌。我们维持公司2015-17年每股收益2.04、2.67、3.39 元（不考虑增发摊薄）盈利预测，维持买入评级，目标价86.00 元，继续强烈推荐。
    支撑评级的要点
    油气价差缩小叠加宏观经济，业绩加速下滑。由于油价下跌导致有油气价差缩小，同时宏观经济增速下滑重卡销售大幅下降，公司LNG 气瓶、加气站及配套阀门等主要产品销售出现大幅下降，低温储运应用设备收入下滑11.3%至15.89 亿元，拖累整体业绩。
    挖潜降耗，低温储运应用设备毛利率逆势提升。面对行业疲软与竞争加剧的双重压力，公司积极开拓市场同时内部挖潜降耗，通过优化生产工艺流程、提高生产自动化水平等方式降低成本，保障盈利能力。2014 年公司低温储运硬功设备毛利率达到37%，较2013 年上升0.8 个百分点。
    天然气价格进入下降通道，预计业绩将逐季好转。根据发改委调价政策，今年4 月1 日起增量气门站价下调0.4 元/方，开启天然气价格下降通道。随着能源清洁化大趋势、供给的宽松以及能源价格体制改革的深化，我们预计气价将继续走低，且调价周期将缩短，最终达到与替代性能源价格联动。随着天然气价格下降与油价企稳回升，油气价差再次拉大，经济性逐步恢复，我们认为公司自2 季度起LNG 气瓶及相关产品销售将快速回复，业绩逐季好转。
    积极延伸产业链挖掘新增长点，加速落地储备项目立足长远。行业低迷期间，公司早已着手延伸LNG 储运产业链，研究进军新业务。目前汽车发动机再制造已具备小批量生产能力，将持续开拓市场，预计全年销量将扩张至3,000-5,000 套；重装基建完成80%、整体完成30%，并已开拓船用液罐产品，预计公司船舶重装2015、16 年可分别实现2 亿、4 亿产值，远期产值可到8-12 亿；储氢项目也正从中试走向产业化中；设立云鼎科技进军LNg 产业物联网大数据平台研发运营。新产品、新产业的落成将加速公司重回成长道路，再创辉煌。
    增发完成后将有利降低负债率与财务成本，有效提升业绩。公司非公开增发申请已获证监会核准批复，增发进程将加快。2014 年末公司资产负债率高达62.31%，全年仅财务费用达到0.65 亿。增发完成后公司现金流紧张获得缓解，将有效提升业绩。
    评级面临的主要风险
    气价下降不达预期，油价超预期下跌，应收账款风险，竞争加剧风险，新产业进展不达预期。
    估值
    我们维持公司2015-17 年每股收益2.04、2.67、3.39 元（不考虑增发摊薄）盈利预测，维持买入评级，维持目标价86.00 元，继续强烈推荐。