公司分别于1 月27 日和4 月8 日公告2014 年度业绩预告和2015 年一季度业绩预告，因此市场早已对此充分预期并消化。但年报仍不乏亮点，在LNG 车用瓶售价下滑的情况下，2014 年低温储运应用设备业务毛利率37.01%，比去年提高0.77%，彰显了公司强大的成本控制能力，主要得益于工艺流程优化及智能化、自动化装备的引进。
    LNG 车用瓶业务触底反转，将逐季环比改善；下半年气价或再度下调带来超预期。4 月1 日起执行的新气价将改善LNG 气瓶的销售，并随着下半年油价逐步反弹，LNG 气瓶销售将逐季环比改善。尽管我们看多下半年油价，但认为回到80 美元/桶仍是小概率事件，下半年或再次下调天然气门站价。
    船用液罐已有客户意向订单，实现由陆地走向海洋，有望再造一个富瑞特装。目前重型装备项目基建部分已完成80%、整体完成30%，预计年内能够竣工投产。目前公司海工团队能够完成每年4~6 个亿的订单，且公司正研究扩大征用土地面积，将扩大重工事业部接单能力。
    股价表现存有多重催化剂。我们认为定增完全落地、产业互联网、储氢材料产业化等将给股价市场表现提供催化剂。
    投资建议：预计2015 年~2017 年EPS 2.08 元、2.73 元和3.46 元，目标价104 元，维持“买入”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，产品毛利率大幅下滑；LNG 失去经济性；募投项目建设低于预期。