公司2014 年第四季度归母净利润4070 万元，同比下滑40%，考虑到2015年第一季度油气差价进一步缩窄，部分地区甚至出现倒挂，加上春节因素的影响，公司一季度业绩下滑幅度符合预期。
    随着4 月1 日天然气门站价格的下调，加上近期油价有所反弹，我们认为公司二季度业绩将见底回升，未来将逐季改善，一季度业绩将是公司业绩拐点。
    考虑到我国天然气未来供大于求趋势确定，到2020 年供给将过剩500 亿立方米/年；天然气价格市场化改革将推动气价下行，LNG 经济性将不断增强。到2020 年公司传统业务市场规模增速约20%，公司传统业务具备技术、客户等多重优势，未来将保持平稳增长。
    （二）新兴业务有望迎来突破，将高速成长
    公司三大新兴业务船用LNG 装备、再制造发动机油改气和“速必达”系统合计面临约120 亿元/年的市场空间，目前行业均处于起步阶段。其中船用LNG 装备市场空间接近30 亿元/年，再制造发动机油改气市场空间接近90 亿元/年，“速必达”系统约5 亿元/年。公司具有行业先行者优势，具有较强核心竞争力，新兴业务2015 年有望迎来突破。
    （三）培育业务潜力巨大，或将再造一个富瑞特装
    公司培育业务LNG 产业物联网将实现物联网/互联网+“LNG 产业链”；氢能源具备能源革命潜力，未来可能大规模运用，将有万亿市场空间；公司储氢材料能在常温常压条件下应用，项目现已取得阶段性成果，具备批量化生产运营的条件；一旦产业化成功，或将再造一个富瑞特装。
    3．投资建议
    预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.95/2.85/3.95 元，PE 为40/27/20倍。LNG 装备中公司成长性突出；在整个油气装备行业中，公司估值具备一定优势。公司业绩仍有上调潜力，维持“推荐”评级。详情可参考我们4 月2 日发送的深度报告。