■门店开业贡献增量收入，15Q1 营收增长13.08%。受长春欧亚万豪购物中心、吉林综合体商业部分等项目开业影响，公司15Q1 实现营收29.71 亿，同比增长13.08%。此外，公司积极应对市场变化，强化自有品牌开发，进行经营结构调整，助力毛利率提升，15Q1 毛利率为18.01%，同比增加1.02 个百分点。
    ■多维布局应对行业景气度下滑，经营优异提供高安全边际。受三公管控、消费低迷、电商冲击影响，线下零售行业遭受冲击，多数零售公司营收和利润出现不同程度下滑，公司多维布局应对行业景气度下行冲击：第一、践行低成本开店，推进渠道下沉；第二、完善线上布局，强化创新意识。我们认为公司良好业绩表现，提供高安全边际，未来发展空间值得期待。
    ■享政策红利，拓商旅双主业，国企改革预期强烈。公司作为吉林地区行业龙头，有望享受双重政策利好：第一、东北消费升级过程中政策红利逐渐释放。第二、国企改革预期持续催化。
    ■下调盈利预测，维持买入-A 评级。我们预计公司15-17 年EPS 为2.24 元、2.68 元、3.25 元，对应PE 为15 倍、13 倍、11 倍。
    ■风险提示：国企改革进展不达预期