投资要点：
    投资建议：2015年Q1业绩符合此前预期。维持2015-2017年EPS：2.14/2.48/ 2.90 元。考虑公司经营持续向好，进军旅游业新空间较大，给予公司2015 年19XPE，维持目标价40 元及“增持”评级。
    2015 年一季度业绩符合预期，商业经营保持稳定。公司2015 年Q1营业收入29.7 亿元，同比增长13.08%，归母净利润0.45 亿元，同比增长13.80%，实现EPS：0.28 元。2015 年Q1 公司毛利率为18.01%，同比上升1.02 个百分点；销售费用率3.49%、管理费用率8.25%、财务费用率1.62%，三项总计13.36%，同比减少0.15 个百分点。我们认为公司将提升经营效率的同时，稳步推进渠道下沉和旅游转型。
    安邦养老保险增持公司股份至4.99%。公司2015 年一季报显示，安邦养老保险以自由资金增持欧亚集团股份至4.99%，考虑公司自有资产优质，且重估溢价率较高，不排除安邦进一步增持。
    商业+旅游双业态协同效应值得期待。公司参股成立神龙湾旅游有限责任公司，正式进军旅游业。我们认为，公司转型旅游业有望与原有商业产生协同效应，打开新的发展空间：首先，公司经营商业多年，积累了大量消费者资源，若能实现商业客流导入旅游业，将有望快速增加景区人气，缩短培育周期；其次，公司此前就有过经营快捷酒店的经验，不排除未来在旅游景区周边进行住宿、购物、娱乐一体化的商业开发，全方位服务消费者需求。
    风险提示：经济持续下行，行业估值中枢下移，进军旅游业不达预期。