2015年一季度，原油价格企稳，并有阶段性小幅反弹，带动PX-PTA-聚酯-涤纶产业链价格有所回升，下游采购积极性较高，公司销售情况良好，产品盈利能力呈上升趋势。报告期内，公司销售收入同比下降，主要是原料跌价后产品售价低于去年同期所致；公司综合毛利率同比提高了4.93个百分点，环比也有3.45个百分点的提升，成为业绩增长的主要动力（去年同期PTA持续下跌，公司产品盈利能力处于底部）；公司期间费用率同比则基本持稳。此外，政府补助、期货合约盈利等非经常性收益增加，也助力业绩增长。
    桐昆股份是涤纶长丝行业的龙头企业。涤纶长丝行业经过长期低迷，供需格局不断改善，在原油价格企稳回升的背景下，行业景气可望持续回升，带动公司业绩延续增长势头。此外，公司立足涤纶长丝主业，积极发展供应链金融，并可望在互联网金融领域持续打开新的发展空间。我们维持公司2015~2017年EPS分别为0.74、0.93和1.07元的预测，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：下游需求持续低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。