经营活动产生的现金流量净额为1915.53 万元，同比增长131.9%，主要因在盈利增长同时，收到美克集团临时性周转金同比增加。
    15Q1：产能结构调整：主动收缩OEM 产能，内销稳健增长，15Q1 盈利能力同比明显提升！15 年为公司持续转型变革之年！1）OEM 产能转向满足自有品牌，提升零售业务占比。我们预计15Q1 OEM 业务收入从14Q1 约6000 万元下降至数百万元，逐渐全面转向自有品牌：预计内销同比增长30%左右，批发业务（自有品牌出口）同比增长亦超过10%。因产能结构的顺利转型，公司15Q1 毛利率和净利率分别达到57.9%和6.6%（同比提升6.6 和1.4 个百分点）。
    2015 年：迈向无缝零售，提供全方位体验；“多品牌”和“大家居”战略转型持续推进。
    1）加强电商渠道，无缝零售提供全方位消费体验。公司利用大数据、布局移动端入口等推进OBO 战略，将实体店、网络和移动端整合在一起，给客户无缝购物体验，从顾客吸引、接触选择、方案支付、收货安装、产品表现、售后传播等方面，让顾客销售历程的愉悦性最大化，电商渠道将逐渐带来新增收入（如主打爆款产品等）。2）“多品牌”和“大家居”战略转型继续升级。“美克美家”打造全新品牌标准，计划推出9 个套系新产品，提高价格覆盖度，与设计师合作促进转化率，门店布局进一步优化。探索提供整体家居解决方案，增加软装占比，提高客单价同时提升消费体验，完美地诠释美克对于生活方式的理解和定义。“A.R.T.”在原有加盟店21 家，自营店4 家基础上，15Q1 新开门店10 家左右。潮酷品牌“yvvy”也将于4 月28 日重新登陆上海。3）转型创意设计平台，加强海内外设计师合作。美克家居“艺术.家”新通道设计与社会创新项目通过与海内外知名设计师的签约合作，将传统的艺术融入到美克现代化的产品设计与生产中，提供更多家居生活灵感与创意。4）管理红利持续释放。在限制性股票激励和员工持股计划推行后，公司管理层利益与股东利益高度一致，管理精细化推进，带动盈利能力提升。
    15 年改革红利持续兑现，借助OBO 电商无缝零售，积极推进“多品牌”和“大家居”战略转型，维持买入！公司14 年在多品牌战略快速推进、OEM 产能主动缩容、内部管理水平显著提升三方面完成转型升级框架的搭建，14 年员工持股计划和15 年向大股东定增彰显公司对未来发展的坚定信心。15 年公司将借助无缝零售积极推进“多品牌”和“大家居”二次战略转型。我们维持公司15-16 年EPS 分别为0.47 元和0.63 元的盈利预测（同比增长29%和34%），目前股价（15.59 元）对应15-16 年PE 分别为33.2 倍和24.7 倍。
    公司将立足于自身品牌渠道优势，未来有望通过外延方式打造大家居产业链。在国内万亿家居市场空间中，公司面向的高端美式家居消费市场约占1500 亿，在行业洗牌过程中，集中度将出现明显提升，有望诞生300 亿+市值的龙头公司。我们给予公司第一目标价19元，对应2016 年30 倍估值，继续建议买入！