二、分析与判断
    多品牌发展战略+产品结构优化，带动公司业绩快速增长
    报告期内，公司实现营收27 亿元，同比增长1%；实现归母净利润2.34 亿元，同比增长36%。公司零售业务和批发业务是主要收入来源，2014 年收入占比92%，同比增长8.98%，但由于公司处于转型升级期，终止了OEM 和ODM 业务，2014年公司该业务同比下降55%，致使公司收入仅增长1pct。同时，由于调减OEM客户比例，公司加快了产品结构优化，全产业链商品盈利能力得以提高；另外公司积极实施多品牌战略，高毛利零售业务实现稳步增长，带动公司利润快速增长。
    A.R.T.运营体系已初具规模，成为公司新的利润增长点
    2014 年，在房地产市场销售下滑，家具类商品零售额同比增速下降的外部环境中，美克美家90%以上的城市实现同比增长，整体收入较上年同期增长16.01%。
    截至2014 年底，美克美家共拥有3 个配送中心，27 个服务中心，75 家门店，分布在全国23 个省44 个城市。美克美家旗下子品牌Rehome 共拥有自营店5家。A.R.T.是公司多品牌战略中重要的品牌拼图，瞄准中国精英人群，主要推广纯正美式生活方式，采取加盟渠道和自营店相结合的方式，截止2014 年底，A.R.T.自营店4 家，加盟店21 家。A.R.T.运营体系已初具规模，业务有序推进，自营店面运营能力提升，加盟业务落地生根，销售利润达成目标，已成为美克家居新的利润增长点。
    2014 年，公司电子商务OBO 项目顺利推进，美克OBO 是充分结合美克美家现有业态，以线上手段作为撬棒，最大程度放大企业特有优势的线上线下渐进式融合发展形态，从客户价值入手，聚焦重点，利用互联技术牵引整体业务随需快变，从而在关键环节将体验做到极致的整体业务模式升级。
    由调整组织结构入手，向管理要红利
    公司从2013 年开始对公司组织架构进行调整，减少结构层级，加强组织扁平化，并完成了对门店系统后台人员的优化整合，建立了以盈利能力为导向的绩效管理体系。美克家居的多品牌战略和一体化运营，将最大限度地发挥美克家居从研发、制造到零售的全球资源整合能力，同时公司由零售商向品牌商的转型，将打造卓越的客户体验能力，寻求在大消费时代的家居行业大发展，拓展一体化的家居综合消费品市场。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2015、16、17 年能够基本每股收益0.48、0.59、0.71 元/股，对应2015、16、17 年PE 分别为26X、21X、18X。考虑到公司多品牌战略进展顺利、产品结构升级后盈利能力将进一步提升、以及股权激励计划实施，首次给予公司 “强烈推荐”。评级  
    四、风险提示：
    1、房地产市场需求持续疲软；2、多品牌战略发展低于预期。