2015 年1 季度公司实现收入7.41 亿元，同比降约10.7%；归母净利润约3431 万元，同比减少约35.7%；按最新股本计算的EPS 约0.03 元。
    点评：
    地产需求疲弱，公司玻璃原片量增价跌。
    2014 年公司共有3 条生产线投产，合计日熔量约1900t/d；玻璃原片销量约5882 万重箱，同比增约14.5%。
    行业供需矛盾突出，公司原片均价同比降约7 元/重箱、至约59 元/重箱。
    全年原片收入约34.65 亿元，同比增约2.3%。
    预计2015 年玻璃价格走势仍将承压。
    行业存量供给压力仍大。截至目前，全国玻璃实际正常在产产能为8.17 亿重量箱，同比降约7.7%，但总体产能利用率并未明显提升。
    预计新增产能仍将制约价格表现。目前行业在建及建成待投产的生产线有30 条以上，预计2015 年仍将有超过15 条生产线陆续投产，产能冲击率超过10%。
    需求景气改善尚待时日。考虑地产政策放松至地产产业链回暖的时滞，玻璃行业景气受益时点至少要待至下半年。
    公司成本优势较强；2015 年并表浙玻，大幅贡献增量。
    公司装备水平高，是行业内成本最低的3-4 家企业之一。
    预计2015 年并表浙玻后公司规模将成为行业第1。2014 年末公司玻璃原片产能约5900 万重箱；2015 年并表浙玻后产能可达9600 万重箱-1 亿重箱，增速60%以上。
    未来公司国内浮法产业关注并购重组，海外布局将是拓展重点。
    目前公司在建的4 条生产线预计2015 年6-7 月份建设完成，未来国内多关注并购机会。
    公司正积极谋求浮法玻璃海外布局。2015 年1 月以1 亿元人民币左右的价格收购三星、康宁在马来西亚的合资企业，未来将继续投资2 亿美元新建浮法生产线。
    公司已明确围绕主业做延伸的发展规划，后续新玻璃、新材料业务拓展值得期待。
    公司未来将积极推进向下游技术含量较高的玻璃领域延伸，在节能玻璃、变色玻璃、柔性/曲面玻璃等领域均有积极探索。
    维持公司“增持”评级。
    预计公司2015-2017 年EPS 分别约为0.41、0.78、1.17 元。考虑公司海外布局、转型升级预期，给予公司2.8 倍PB（基于最新每股净资产），目标价14.64 元/股，“增持”评级。
    风险提示：玻璃价格跌幅超预期，原材料价格大幅上涨。