2014 年上半年公司实现玻璃销量同比增加15.3%。销量增速低于收入增速表明玻璃价格同比下行。2014 年上半需求不足，产能整体供给过剩背景下，国内玻璃价格持续下行导致公司原片毛利率同比下降4.2%。此外上半年由于生产线搬迁影响导致管理费用同比大幅增加48%，也影响盈利。
     周转率提升，负债率下行，财务依然稳健。应收账款周转率由去年同期的0.91 升至1.29，表明在弱势环境下对议价能力仍有改善。公司资产负债率从62.7%下降到60.7%，定向增发完成后财务压力减缓。
     展望 2014 年下半年，从需求来看，房地产虽然面临下滑压力，但各地政府陆续放松政策，玻璃价格经历前期调整后预计继续下行的概率偏小。供给端的在建、拟建产能依然是隐患，但工信部表态平板玻璃行业2017 年前不再新增产能，部分拟建产能将被清退，行业长期景气有望改善。公司新增产能投放带来的销量快速增长及产品结构优化。公司非公开发行募集资金78,716.万元以醴陵旗滨公司为投资主体建设一条800t/d 超白玻璃生产线和一条500t/d 超白玻璃生产线。下半年醴陵一线投产后，预计全年销量仍能保持一定增长。公司产品结构优化推动收入增长和利润结构的进一步改善。
     我们预计公司 2014-2016 年实现营业收40.0/44.3/49.0 亿元，同比增长13.5%/10.7%/10.7%;归属母公司股东净利润3.53/4.42/4.93 亿元。
    EPS0.42/0.53/0.59（摊薄后），当前股价对应2014 年P/E 约17 倍，维持“增持”评级。