Q2 实现营收10.9 亿，同比增长19.28%，归属于母公司净利润0.64 亿，同比下降38.37%，折合EPS0.08。营收增长主要因玻璃销量同比增加15.31%，但由于玻璃价格下跌，原材料纯碱、重油价格高企，致使玻璃原片毛利率同比下降4.22%，从而引起利润下滑。
    浮法玻璃价格持续下跌，行业步入低迷。受经济结构调整、经济增速放缓等大环境影响，我们根据玻璃产量减去库存测算销量，上半年需求增速同比下滑3%。目前，我国浮法玻璃生产线有244 条正常生产，对应年产能11.1 亿重箱，冷修\停产\放水的生产线82 条，已建成待点火15 条，潜在产能巨大。由于供求失衡，主要城市的玻璃均价从年初68 元/平米左右降至60 元/平米，降幅达11%，玻璃行业整体毛利率由20%左右下降至15%。预计今年下半年玻璃市场仍将面临多重压力，行业效益下滑。
    定增扩充深加工产能。公司上半年增发募集资金7.87 亿，投资建设醴陵旗滨超白光伏玻璃基片800/500t/d 项目，扩充深加工产能，我们预计项目在9 月左右投产，新增超白产能约950 万重箱。此外公司持续加大玻璃深加工业务，其在线LOW-E 玻璃600t/d 已于7 月15 日点火，在线LOW-E 产能由1300 万重箱提高至1750 万重箱。作为浮法玻璃行业龙头，公司不断在为附加值较高的玻璃深加工业务加码。
    维持“增持”评级。我们维持公司14-16 年EPS 0.41/0.48/0.56 元，并维持“增持”评级。尽管短期内玻璃行业低迷，但考虑到公司着力布局深加工业务，以及未来玻璃行业的成长，我们仍看好其长期的发展。