14Q4 收入降23%、净利降61%。14Q1-Q3 收入分别-22.15%、-8.12%、-12.18%%，净利分别-24.3%、-25.8%、-34.83%。Q4 净利降幅加大主要由于期间费用率增13.09PCT。
    15Q1收入增3.25%、净利降11.5%，EPS0.22元。15Q1单季收入增长主要由于低基数；扣非净利-5.18%，降幅低于净利主要由于Q1政府补助减少1204万元。
    ◆14年净关店，电商占比略提升至7%
    （1）14年公司渠道净关店179家（总店数2945家，其中直营871家、加盟2074家，分别增加93和减少272家），外延店铺增速为-12%（直营和加盟分别增长12.0%和-11.6%），同店增5%。分品牌来看，主品牌净关店175家（总店数2912家、外延-6%，其中直营838家、加盟2074家）；FUN净关店4家（总店数33家、外延-11%，全直营）。
    （2）分渠道来看，线下同比减少19.3%，其中直营增长9.15%、加盟下降29.76%；线上销售约1.48亿，同比增长18.6%，占比由5%提升至7%，其中FUN线上销售400万（同款同价）。
    （3）从量价来看，销量下降13.81%，从而推断出价格-4%。
    （4）分地区来看，主要市场华东、中南、华北分别下降14.6%、10.6%和26.4%；西南、西北、东北等空白地区分别降26.0%、28.6%和2.5%。
    ◆14年毛利率略下滑，销售费用率上升，存货下降
    毛利率：14年整体毛利率同比-0.56PCT至56.25%，14Q1-14Q3分别为56.39%(-0.4PCT)、58.31%(-0.6PCT) 、53.26%（-6.08PCT），Q4毛利率上升3.8PCT至57.32%，14Q1毛利率增0.34PCT至56.72%。
    费用率：销售费用率提升4.21PCT至27.46%，主要由于工资福利费和装修费用分别增长7.16%和42.08%；管理费用率上升2.63 PCT至9.96%，主要由于工资及福利增13%、折旧费增86%、中介服务费增58%；财务费用率降低0.43PCT至-3.63%，其中利息收入为7968万元。15Q1销售费用率增0.21PCT至20.09%，管理费用率减0.58PCT至8.07%，财务费用率增1.53 PCT至-0.35%，所得税增1.44PCT至22.72%。
    其他财务指标：1）14年存货较期初降低5.06%至5.93亿，存货/收入为29%，存货跌价准备/存货为14%。15Q1存货继续较年初降低10.7%至5.30亿元。14年存货周转率1.49，为上市以来最低。截至3月秋冬售罄率较去年提升5PCT至接近70%。
    2）14 年应收账款较年初降低3.39%至1.76 亿；15Q1 较年初下降14%至1.52 亿，主要由于加大回款力度。
    3）14 年资产减值损失较上年同期增长27.04%至8136 万元（坏账损失-180 万元、存货跌价损失8317）。
    4）14 年营业外收入同比增9.13%至2600 万元，其中非流动资产处置利得下降80%至102 万元，政府补助增加30%至2173 万元，违约金收入156 万元。
    5）14 年经营现金流净额下降15.26%至4.7 亿元，主要由于销售商品收到的现金同比下降15%；15Q1 经营现金流净额增加43%至2.5 亿元。
    6）投资收益增加196%至7242 万元，主要是投资理财产品收益增加。
    ◆坚持向零售转型，O2O 进一步推进，15 年规划极致单品
    公司坚持“向零售转型”，去同质化、增加季中补单比例，希望让每一终端实现盈利，追求专注和极致，希望利用新的工具、伙伴、规则将原有业务做的更好。14 年，公司制定了“一个点”、“两个面”、“三条线”的年度发展战略，分别从“销售增长”、“MD（商品企划）项目落地实施”、“组织效率提升”、“做强男裤”、“做精上装”、“终端战略调整”六大方面进行工作推进，虽然销售收入未达预期，但实现了MD（商品企划）体系导入商品生命周期，进行了营
    销组织扁平化调整。
    公司未来将更加重视品牌的精细化运营，并将优化店铺结构、加强门店零售运营管理、提升店效等作为未来公司运营的重点，15 年公司将：启动标准店铺项目，提升门店运营能力；提升加盟商盈利能；提升快速反应能力；提升商品设计研发能力；完善品牌视觉传播标准，优化品牌沟通策略；设定渠道标准和开发策略。
    13 年公司成立了O2O 项目，14 年1 月正式启动，整体投资3000 万。14 年打通了部分分公司（估计为十几家）及部分加盟商（估计为30 多家）的库存，推广线上订单分仓发货业务，实现就近配送；云订单平台、云库存平台及自建的E 商城平台同步上线，同时也试运行了线上线下同价款策略。公司目前O2O&