平安观点：
    销量增长是公司一季度业绩增长的主要原因：2015 年一季度复合肥价格与去年同期相比略有回升，下游经销商拿货的积极性增强，同时公司销售措施较为得力，销量保持增长，从而推动收入及利润增长。一季度公司毛利率与去年同期基本持平，为20.28%；期间费用率平稳，销售费用率为6.50%，同比减少1.06 个百分点，管理费用率为4.46 个百分点，同比增加0.32 个百分点。
    我们认为一季度良好开局将为公司2015 年全年业绩较快增长奠定基础。
    积极求变，产品种类增加和农资平台作用収挥是看点：公司积极求变，产品种类不断丰富，目前除了普通复合肥，还能生产水溶肥、硝基肥、缓控释肥、生物肥等一系列肥料。农资平台建设方面，公司也有所建树，成立史丹利农资服务公司，提供包括种子、化肥、农药、农业技术与服务、农用机械等服务的综合性农业解决方案，幵开展粮食收储、粮食加工销售等业务，未来平台前景看好。
    复合肥市场集中度持续提升，公司从中受益：从行业収展趋势看，随着土地流转和农户科学种植水平提高，农户对复合肥生产企业的要求不断提高，已经从初期的产品需求向综合作物营养方案需求的较高阶段过渡，其中龙头企业在产品组合、营销人员配备、农化服务能力优势明显，顺应行业収展趋势，市场占有率持续提升。史丹利作为国内最知名的复合肥品牌公司之一，将有望受益行业集中度提升。
    盈利预测及投资评级：我们维持盈利预测，预计公司2015、2016 年EPS分别为2.06、2.52 元，对应前收盘价的PE 分别为29.0、23.8 倍，维持“推荐”投资评级。
    风险提示：原材料库存损失、渠道管理失控的风险。