公司公布分红预案，2014 年拟每10 股转增10 股派现5 元（含税），按最新股价计算折合股息率1%。
    业绩增长主要由于复合肥销量增长和毛利率提升：报告期内公司复合肥总产量216 万吨，yoy+15%，总销量204 万吨，yoy+9%，受单质肥价格下跌影响，复合肥毛利率为22.33%，同比提升2.88 个百分点。
    短期复合肥销量提升仍是业绩主要贡献点：由于我国化肥的复合化率比较低，未来复合化率提升仍是主要趋势，加上复合肥行业集中度低，上市企业由于具备资金、技术、品牌和渠道等优势，市场占有率将稳步提升。2015、2016 年公司复合肥有望分别新增120、100 万吨产能，届时公司整体复合肥产能有望超过700 万吨。由于单质肥行业整体供需格局较为宽松，因此我们预计公司复合肥业务毛利率有望保持。
    积极转型布局未来发展：在农村改革全面深化，土地流转稳健推进，扶持联户经营、专业大户、家庭农场，大力支持发展多种形式的新型农民合作组织等政策背景下，公司准备从单一的农资供应商转变为农业种植服务商，打造和完善面向种植大户、大农场、农业合作社等客户提供“农资+金融+信息”的农业服务体系，将搭建“四大平台”，即农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台。我们认为公司在改革的背景下顺势而为，将打开更大的成长空间。
    盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司2015/2016 年分别实现净利6.68、7.99 亿元，yoy 分别为+35%,+20%，折合EPS 分别为2.34/2.80元。目前股价对应的2015/2016 年PE 分别为22、18 倍。鉴于公司估值不高，复合肥业务发展迅速，转型为农业服务商后发展空间进一步放大，我们维持买入的投资建议。