■高端闲庭信步，系列酒谋求放量：公司高端支柱产品53 度飞天已经占据850-900 这一价位制高点，采取稳价放量策略，不仅占据绝大部分高端市场，而且巳将白酒其它竞品成功压制在800 以下激烈竞争，与竞争对手甩开距离，茅台将目光投向未來，2015 年将不仅让系列酒，赖茅等入市参与中档价位的竞争，也着眼于增长潜力大的年份酒、纪念酒、定制酒等，既强化了高端品牌，又拉开竞品层次，还将长期独享高端以上利润。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价305 元。我们预计公司2015 年-2016 年的收入增速分别为7.5%、8.2%，净利润增速分别为7.8%、8.5%，中长期增长可持续性强；维持买入-A 的投资评级目标价相当于2015 年21 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：系列酒运作经验不足，混改效果不达预期。