二、 分析与判断
    公司连续两季收入利润双升，预收账款和现金流全面改善
    2014 年公司实现营业收入315.74 亿元，同比上涨2.11%，其中茅台实现营业收入306.37 亿元，同比上涨5.44%，毛利率93.67%，较2013 年下滑0.91 个百分点。2014Q4 公司实现营业收入100.4 亿元，同比增长10.8%，归属于母公司所有者的净利润46.6 亿元，同比增长14.5%，扭转了2014Q2 以来单季度净利润下滑的局面。
    2015Q1 公司实现营业收入85.44 亿元，同比上涨14.7%，归属上市公司股东的净利润43.65 亿元，同比上涨18.0%。今年一季末公司预收账款余额27.9 亿元，同比增长72.2%，基本恢复到2013 年同期水平；2015Q1 公司经营活动产生的现金流量净额21.12 亿元，较2014Q1 翻了11 倍，较2013Q1 和2012Q1 也有明显增长，茅台经营状况明显改善。
    自去年12 月23 日茅台经销商大会后，公司开始执行挺价政策，我们通过草根调研了解到，53 度飞天茅台（500ml）出厂价为819 元/瓶，一批价今年年初为830 元/瓶，近期上升至840-850 元/瓶，终端价春节后保持在949 元/瓶，政策落实效果显著。
    系列酒改革和混改或成增量
    公司中长期发展战略：把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，以“做强茅台酒，做大系列酒”为战略定位，坚定茅台酒高品质、高品位的路线，保持高端白酒优势地位，确保高端市场稳定增长；同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，实施“大力培育中坚品牌”战略，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，成为公司主要业绩增长点，实现中低端市场有效扩张；最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公司在中国白酒市场领先地位，尤其是酱香酒市场绝对领先。
    2015 年公司将根据长远发展战略规划以及当前行业形势，主动适应经济新常态，调整优化结构，强化创新驱动，深耕精耕市场，努力达到营业收入稳中有进、稳中有升，2015 年争取实现营业收入同比增长1%。此外，拥抱白酒混合所有制改革大潮给公司带来新契机，公司承诺于2017 年12 月底前推进定制对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法。