维持45.5 元目标价，对应2015 年15 倍PE。建议“增持”。
    智能化加速推进，与小米合作初见成果
    小米入股美的集团后首个成果：“i 青春”系列智能云空调
    美的与小米联手打造“i 青春”系列智能云空调，内置蓝牙和wifi 模块，首次实现与小米智能手环的智能交互，与小米的合作初见成果。该空调已经开始在天猫预售。我们预计公司整体智能化战略加速推进，2015 年带wifi 模块的空调产品将占半数，跨界合作的智能产品将持续推出。
    先进制造加码，未来5 年将投入数十亿
    自动化是唯一出路。2011 年美的空调5 万员工实现500 亿收入，到2014年收入规模增长至700 亿，但员工数减至2.6 万人。公司南沙工厂和武汉工厂正在全面智能化改造，未来人工还将进一步减少，制造效率不断提升，且逐步形成个性化制造。未来5 年美的将为自动化投入数十亿元。
    空调行业价格战仍激烈，冰洗业务发展亮眼
    目前空调行业价格战仍旧激烈，公司仍旧着眼于产品品质和差异化，保障空调盈利能力，一季度安装卡增长保持两位数增长。冰洗业务一季度表现亮眼，其中小天鹅一季度收入/利润增长28/42%。我们认为公司增长将继续好于行业平均水平。
    风险：价格战进一步加剧，对公司业绩带来负面影响。