在行业整体需求转淡大背景下,公司各品类出货增速均优于行业，同时产品结构持续优化带动均价有所提升，量价齐升助公司收入稳健增长；分品类来看，公司空冰洗业务规模分别增长17%、20%及24%；后续随着公司多元化协同效应持续显现、产品力稳步提升、电商业务公司化运作及海外重点市场突破等内外部因素共同推进，我们预计公司未来收入增速仍较为确定。
    多重因素推动公司毛利率净利率双高：公司全年毛利率25.41%，同比提升2.14个百分点，主要还是由于主要原材料铜、铝、钢板、塑料等价格持续下行，另一方面则由于公司产品结构改善，中高端高毛利产品占比提升；在毛利率改善带动下公司业绩增速明显优于营收，此外虽然公司销售费用率同比小幅提升，但良好的现金流使得财务费用率及管理费用率分别下滑0.27及0.29个百分点使得期间费用率改善0.44个百分点。
    首推合伙人计划，前景良好：公 司推出核心管理层暨美的合伙人持股计划以及第二期股权激励，其中持股计划将有效推动公司“经理人”向“合伙人”身份转变，有助于实现股东利益一致化并加强，前景良好。
    维持“推荐”评级：从长期角度看公司其绝对估值及高分红使其具备较强避险价值，短期从目前牛市背景下，在积极的持股计划与股权激励措施带动下，公司估值有望得到进一步提升；预计公司15、16 年EPS 分别为3.1、3.75 元，对应目前股价PE 分别为10.16、8.14 倍。
    风险提示：股权激励目标不达标，房地产出现衰退。