业绩高速增长主要由于：（1）中美华东营业收入同比增长幅度预计30~40%；（2）公司2014 年收购中美华东25%少数股权并于2014 年9 月正式纳入合并报表，合并净利润相应增加；（3）所得税同比影响。商业板块增速有所回升，预计接近15%，由于去年年初药品零差价在浙江三级医院全面推开，压制商业板块的不利影响从同比角度有所减轻。工业比重的提高，带动整体毛利率提升3pp 至27.15%。工业销售模式下销售费用率同比提高2.54pp，财务负担依然较为沉重，借款增加使得财务费用增长48.26%。 公司同时预告上半年业绩增速55%~70%，EPS1.39~1.52，预计中美华东收入增长幅度为25%～35%。
    百令基药、阿卡波糖市场放量。百令胶囊基本覆盖二级以上医院。预计未来两年增长25%~30%，驱动力来自于：1、医院多科室继续渗透，目前百令在内分泌、肿瘤科销售占比只有30%，仍有较大提升空间；2、基层市场放量，目前百令已进入山西、重庆、新疆、湖北、浙江基药增补。阿卡波糖纳入新版基本药物目录，2014 年接近10亿（含税），在广东、山东、安徽、陕西等地独家中标，将加速进口，公司基层队伍增加500 人，阿卡波在基层力量推动下，拥有超20 亿规模的潜质。另外，阿卡波糖咀嚼片（独家剂型）2015 年有望获批，从而延长产品的生命周期。
    再融资有望提上日程，建议积极配臵。公司商业模式积极向大健康转型，宁波子公司代理韩国LG 的玻尿酸，定位高端，打入美容整形院供应链，如上海时光美容，2014年接近亿元，2015 年将进入爆发期，未来LG 生命一系列美容产品合作值得期待。股改承诺问题解决扫除再融资最大障碍， 财务压力减缓有望超预期， 小幅上调2015-2017 年EPS 至2.58 元、3.28 元、4.13 元，目前股价对应PE 为26 倍、21 倍、16 倍，估值优势明显，建议积极配臵。
    风险提示：医保控费超预期