公司拟每10 股派9.2 元。
    公司预计2015Q1 净利润在3.1-3.4 亿元，同比增55%-70%，超预期（有中美华东剩余25%并表及税率变化因素），其中中美华东预计收入增30-40%。
    百令和阿卡波糖继续较快增长，其他产品稳健增长
    14 年医药工业收入36.7 亿元，增25.0%，分产品看：预计①百令胶囊收入13亿元，增速近30%，产能瓶颈解决后有望保障持续较快增长；②阿卡波糖收入近9 亿元，预计增速近40%，公司已于去年建立专业社区推广队伍继续加大基层市场推广，进口替代空间仍大，预计未来几年仍将保持超30%增速；③免疫抑制剂收入7 亿元左右，增近20.0%，超预期，其中环孢素增10%左右，他克莫司增超40%，15 年有望突破2 亿，吗替麦考酚酯增15%。④泮托拉唑收入超5 亿，增20%。
    借助区域商业龙头优势进军大健康产业，探索健康服务新模式
    14 年医药商业收入152.4 亿元，增10.9%，保持平稳增长。14 年公司继续推进商业模式创新，建立健康产业组织架构，逐步形成健康体验馆、中药香文化、医疗美容、器械租赁、名医馆等组成的健康产业体系；同时积极引导客户充分利用华东医药商务网（B2B）电子商务平台，促使业务保持了较快增长。公司看好国内美容市场，宁波公司拥有韩国LG 玻尿酸中国总代理权，14 年代理收入约0.8 亿，15 年有望翻番。
    风险提示。医保控费长期化的风险；环孢素与阿卡波糖基药招标降价的风险。
    公司质地优秀，积极探索健康服务新模式，维持“买入”评级
    公司工商业齐头并进，工业主要产品增长强劲，并借助商业区域优势积极探索健康服务新模式，盈利能力有望持续提升。公司有望启动再融资解决负债率偏高问题，助力长远发展。预计公司15-17 年EPS 为2.56/3.21/3.96 元，给予一年期合理估值72~77 元（15 PE 28~30x），维持“买入”评级。