导致2014 年全年主营业务毛利率提升0.38%，2015年一季度毛利率继续提升，显示公司供应链整合效果持续体现。
    销售费用率提升0.82%，管理费用率下降0.10%。一季度，公司销售费用率较去年提升0.82%，我们预计可能主要来源于促销费用的增加。公司从去年开始进行转型，开设电子商务公司，试水O2O，转型期间促销费用增加导致销售费用率提升。管理费用率较去年同期下降0.10%。
    国资改革预期渐强。公司作为重庆市国资委旗下零售上市平台，存在着较大的国资改革预期，公司目前销售净利率2-3%，远低于行业内激励充分上市公司5-6%的销售净利率，国资改革将推动盈利能力的提高，提升公司整体价值。
    O2O 推进、智能家居和金融服务平台加快推进打开公司成长通道。公司目前正在推进转型发展，一是建立O2O 模式，2014 年9 月、10 月网上交易平台世纪购、世纪秀分别上线，电商业务迈出关键一步，其中，世纪秀整合境外采购、保税优惠、线下体验及线上销售，为公司下一步建立 O2O 模式打好基础，我们预计公司今年O2O 模式将会推进；二是公司大力拓展新业务。合资设立舒适家居公司，跨界整合开拓智能家居业务，打开想象空间；三是建设金融服务平台。公司基金推进马上消费金融公司、保理公司和小贷公司的推进，探索金融服务平台业务。我们认为，以上三大转型业务将在今年实现有效推进，打开公司成长通道。
    盈利预测和估值。预计公司2015-2017 年实现归母净利润分别为5.85 亿元、6.18 亿元和7.05 亿元，实现EPS 分别为1.44 元、1.52 元、1.74 元，对应当前股价的PE 分别为21.0、19.9 和17.4，维持“增持”评级。6 个月目标价36 元。