投资要点
    主营业务保持稳定，风电业务扭亏为盈：公司2014 年物流自动化装备系统业务收入同比下降6.46%，毛利率下降5.07%。这部分业务毛利贡献率高达58.57%，仍然是公司最稳定的收入和利润来源。风电零部件产品业务收入同比增长30.12%，毛利率上升5.34%；其中结构件产品收入同比增长46.96%，毛利率增长3.84%上升到22.90%，已经成公司的新的收入增长点和利润增长点。风电业务子公司一汽铸造实现收入51,960 万元，净利润1,530 万元，助力公司整体风电业务盈利大幅改善，实现扭亏为盈。由于战略定位和业务结构向高端发展，自动化分拣和储运板块（自动化物流仓储）出现“青黄不接”阶段性调整，2014 年收入和毛利率均出现较大下滑，往前看我们预计转型从2015 年开始将凸显成效，回复高速增长；
    工业4.0+汽车后市场+互联网三重风口：往前看，我们自上而下看好汽车回收拆解和工业4.0 两大具备千亿级别潜力的新兴市场，公司未来有望成为市场爆发的较大受益者，成长空间巨大。我们认为公司未来战略将围绕“一个基点，两大新兴产业”：1）汽车物流自动化装备订单饱满，风电业务积极调整客户结构，主业盈利能力迅速回升；2）两大新兴产业：沿着汽车产业链向回收拆解延伸，沿着自动化产业链向汽车生产线4.0 和物流仓储自动化拓展。我们判断，两大新兴产业的潜在市场空间均达到千亿元级别，并且正处于爆发的临界点，公司的布局深度堪称国内一流，未来2-3 年有望拉动公司进入年均增长60%以上的新一轮高速成长期！财务与估值
    我们预测公司2015-2017 年每股收益分别为0.58、0.85、1.11 元，目前可比公司2015 年估值水平为63 倍市盈率，考虑到公司未来2-3 年是新兴产业放量的加速成长期，年均增速超过60%，我们给予20%溢价，2015 年75倍市盈率，对应目标价43.5 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    投入项目建设低于预期风险。