产品结构优化毛利率提升，销量增加收入增长，并表上海大郡锦上添花。报告期内，公司销售收入增长主要因为并表上海大郡加主营钕铁硼产品在汽车、节能家电领域中获取了增量；综合毛利率较2014 年同期提升11 个百分点至26.79%（环比四季度提升1.84 个百分点），主要原因在于公司增加了高附加值领域如汽车、节能家电产品的销售收入，对应低毛利如风电领域等产品占比降低，加之并表上海大郡主营产品的毛利率超过35%（高于公司自身业务毛利率）所致。
    预计主业和新能源汽车双轮驱动 2015 年业绩大幅增长。一季报的高速增长初步展现出公司钕铁硼—新能源汽车电机布局下公司强大且持续增长的盈利能力。我们认为这主要因为公司钕铁硼产品结构优化及销量大幅增长（家电，汽车，新能源比较突出；风电，电梯平稳增长）；另一方面，2015 年上海大郡在完成新建产能扩张后将大幅缓解目前满负荷生产的状态。我们认为电改完成后打破售电端的垄断将催化新能源汽车行业的发展。上海大郡推出的系列化电机驱动系统现已凭借体积小、稳定性强、重量轻、运行效率高、性价比高等特性成功批量供货上汽、东风、长安、北汽、广汽、金龙、申沃、五洲龙、中通、银隆等整车生产企业。正海磁材收购大郡时，大郡业绩承诺为：2015-2017 年扣非后归属于母公司净利润分别不低于2000/3500/5000 万元，而实际业绩可能远超过承诺。
    主业大幅增长及新能源电机放量力促业绩高速增长，维持买入评级！我们预计公司打开欧洲等海外市场后，未来多年钕铁硼销量将保持高速增长；另一方面，新能源汽车行业是未来中国十分重要的支柱行业之一，整体产业链市场规模预计将达到万亿，作为新能源汽车行业子领域的生产龙头，我们认为上海大郡未来必将享受到行业快速发展的红利；2015年上海大郡业绩的高速增长也将为上市公司的业绩高增速添砖加瓦。考虑到未来新能源汽车的发展或超预期，我们小幅上调2016 年盈利预测，我们给予2015-2017 摊薄后EPS分别为0.89/1.33/1.74 元（原2015-2016 年假设为0.89/1.23 元），对应目前股价动态PE 分别为45.3/30.1/23.1 倍，维持买入评级！