点评：1. 第四季度业绩平稳。2014 年1-3 季度单季EPS 分别为0.05、0.15、0.17 元，4 季度单季EPS 在0.10 元，同比大幅好转。
    资料来源：wind，海通证券研究所整理
    2. 下游生产项目均有明显增长。2014 年度预计业绩较去年同期有所上升，主要原因系公司风力发电、变频空调等传统优势市场的需求较去年同期有所增长，同时公司加大了新兴及海外市场的开拓力度，积极布局，促进公司销售收入和净利润相应增长。
    3. 销量同比大幅增长。公司主要产品钕铁硼磁性材料的产销量同比增长接近一倍，其中销售量增幅为76.56%，生产量增幅达80.85%，同时库存量增长34.59%，公司产能有了很大的提升。
    4. 募投项目即将完成。截止报告期末，公司募投项目中，2000 吨/年高性能钕铁硼永磁材料扩产项目完工度约为84%，而高性能钕铁硼永磁材料后加工升级改造项目完工度达89.40%。预计这些均将在2015 年完成投产，届时将大大地提高公司的产能及产品质量。
    5. 盈利预测及估值。公司拟定增切入电机市场，假设定增于2015 年顺利进行，此次高送转后，股本预计达到4.96 亿股，按照该股本计算，我们预计2015-17 年EPS 分别为0.32 元/股，0.42 元/股，0.49 元/股。按照当前股本计算15 年EPS为0.65 元，鉴于1）股权激励有望激发管理层积极性，2）新能源汽车产业链投资热情提升，给予公司15 年70 倍PE 估值，对应目标价为45 元，维持买入评级。
    6. 风险提示：定增是否顺利通过，稀土下游疲弱压制价格。