其营业收入在14 年第三季度实现同比正增长，净利润效应较为延后，即使如此，一季度公司业绩仍有改善空间，一季度三甲基铟新产线调试整修，因此一季度的同比正增长幅度并不明显，二季度随着LED 行业开工率的提升，会进一步加速成长！■多元化气体卡位，奠定公司龙头地位：公司MO 源全产品布局，在国产化配套大背景下奠定龙头地位。公司除了传统三甲基镓以外，还布局了其他MO 源产品（三甲基铟、三乙基镓等），从产品配套国产化需求来看，公司具有绝对优势；同时国外竞争对手陶氏在三甲基铟生产安全出过事故，对于MO 源扩产态度也非常谨慎，因此公司在国际化市场也将逐步推进。
    ■半导体气体应用空间广，下半年弹性释放：公司不断开发新的半导体气体品种，打造大气体平台。公司研发的砷烷、磷烷不仅是砷化镓半导体的必备材料，也是太阳能电池等产品必须材料。仅以三安光电新增50 台MOCVD 即有30 吨砷烷需求（等同于现有三甲基镓的需求），砷烷与三甲基镓在砷化镓衬底上反应生成砷化镓薄膜，而且公司是国家02 专项支持的国内唯一一家高纯砷烷磷烷研发和产业化的公司，未来砷化镓半导体国产化，公司将具有先发优势。
    ■投资建议：我们预计公司14-16 年EPS 为0.51，1.00 和1.56 元。
    目前股价对应15-16 年分别是42 倍和25 倍。考虑到公司的稀缺性和业绩拐点弹性，给予16 年40 倍，6 个月目标价65 元，给予买入-A 投资评级。
    ■风险提示：下游客户扩产不达预期，