南大光电是国内唯一量产LED 芯片用MO 源的企业。南大光电是专业化生产拥有自主知识产权MO 源的企业，是全球四大MO 源供应商之一，也是国内唯一实现产业化的企业，10-11 年，伴随着LED 背光的 渗透率提升，公司各类MO 源取得快速增长。  
    照明市场回暖，国内芯片厂商受益显著。LED 照明是本轮行业景气提升的最大推动力量，且持续时间有望延续。未来，中国有望继续成为LED 照明产业的全球制造中心， 而在客观上需要产业链上游各个环节与之配套。在芯片国有化政策的支持下，行业注入新的发展动力，国内龙头厂商有望脱引而出。  
    从设备保有量计算，MO 源需求量有望翻番。2012 年末，我国MOCVD 设备保有量为917 台，开工率不足50%。保守估计，未来每年新增加的MOCVD 约120 台左右， 且增加的新机器主要为4 英寸机，随着开工率不断提升，MO 源需求量也将快速增长。
    我们测算，2015 年末，国内MO 源需求量将达到35 吨，与2013 年相比成长78%。  技术壁垒导致行业竞争格局稳定。MO 源行业研发和生产工艺技术、品牌准入、人才壁垒较高，在全球范围内，能达到量产出货水平的公司屈指可数，MO 源行业具有寡头垄断市场特征。
    由于四大工厂均处于产能缓慢释放的阶段，故现有竞争格局在长时间内将会保持相对稳定的状态。  需求拉动即将起效，盈利能力仍有保证。三甲基镓自2011 达到价格高点后，逐步走如价格下降的轨道，目前在低位徘徊，而三甲基铟与三乙基镓由于良好的性能优势和技术壁垒，价格虽有下滑，但毛利率依然较高。芯片扩产对MO 源需求的拉动，预计将有望在未来的两个季度内反映出来，而MO 源价格下滑的幅度，也将有望逐步趋缓。  合金法降低成本的技术具有不可复制性。公司采用独特的合金法生产 MO 源，使其生产成本显著低于传统工艺，这是公司参与市场竞争的重要保证。由于该方法具有完整的自主知识产权，采用自主设计的生产线进行生产加工，故短期内具有不可复制性。  
    盈利预测与估值：我们测算，公司2013-2015 年营业收入分别为2.06 亿元、3.00 亿元、4.41 亿元，归属净利润分别为8872 万元、12344 万元、17542 万元，摊薄EPS 分别为0.88 元、1.23 元、1.74 元。目前，LED 产业链上活跃度较高的上市平均PEG 水平为1.41，结合公司的产业地位和成长能力看，我们认为公司可以支撑的PEG 在1.75 倍左右，对应价格区间39 元，首次覆盖给予公司"买入"评级。