其中Q4 实现收入10.87 亿元，同比增14.5%；实现净利润1.83亿元，同比增19.01%，EPS 为0.22 元。公司拟每10 股派1.2 元（含税）。
    点评：
    2014 年业绩符合预期。工业业务同比增长17.45%至32.66 亿元，分产品来看，公司农药、医药产品销量分别增长11.45%、12.55%，对应收入分别为25.70、4.29 亿元；由于德州联化新装臵投入使用，公司精细与功能化学品销量同比增长84.97%（但收入占比较小）。分区域来看，公司欧洲市场销售收入同比增长31.85%至9.20 亿元（主要增量是农药产品），国内市场增长39.22%至10.44 亿元。分模式来看，定制类医药产品收入增长62.24%至1.47 亿元，自产类农药产品收入增长59.17%至3.86 亿元。
    受部分订单交货延迟影响，公司Q4 同比增速有所放缓（属非经常性因素，预计将在2015Q1 体现）。
    各生产基地经营情况显著好转，定位逐步明晰。主要子公司中，台州联化利润总额较去年同期增加4072 万元（募投项目贡献利润）；德州联化实现利润总额634 万元，比去年同期增加3260 万元（光气项目设备投入生产）。此外，盐城联化由于项目审批等进展略低于预期，较去年增加亏损2040 万元。
    公司在年报中提出了几大子公司的未来产品规划：其中盐城联化将重点推进氟代吡唑环系列杀菌剂（氟环唑等）项目建设，德州联化将重点开展磺酰脲类除草剂系列项目建设，并积极进行光气下游精细化学品项目建设；江苏联化将重点推进鱼尼丁受体类高级中间体（对应下游氟虫酰胺、氯虫酰胺等产品）；台州联化将推进格雷类和抗丙肝系列药物中间体项目进度。
    医药业务有望进入收获期。子公司台州联化目前正加快完成高标准GMP 多功能车间建设，为后续承接海外产能提供基础；公司同时公告，聘任Andreas Winterfeldt 先生为公司高级副总裁，Andreas Winterfeldt 先生曾先后在霍尼韦尔、邱博集团、勃林格-殷格翰等公司任职高管，有望为公司医药业务的发展提供助力。
    后续将寻求跨越式发展。除上述传统优势业务，公司在年报中提出将在聚合物新材料（聚合物的添加剂和替代含酚聚合物材料单体，均为百亿美金级别的市场）和涂料防腐剂等领域寻求发展；并提出将在全球范围内寻找并购机会，通过公司内涵式增长与外延式并购，实现公司跨越式发展。
    重申“增持”评级。作为国内精细化工的代表性企业，联化科技在巩固农药优势业务的同时，积极发展医药业务，并寻求在其他精细化工领域的发展，各生产基地定位逐步明晰，公司未来保持快速增长的确定性较强，我们预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.83、1.03 元（按照8.35 亿股的最新股本计算），重申“增持”评级。
    风险提示：下游需求下滑风险，新建项目进展低于预期风险。