现金流和资产负债率双双改善。
    ■铁矿石红利未转化为盈利增长：2014 年收益于原料价格特别是铁矿石价格的大幅下跌，钢厂整体盈利有明显好转。但铁矿石红利并未反映在宝钢股份的盈利上。
    ■钢铁主业有近忧无远虑：近忧一是拳头产品汽车板的毛利率仍有下行压力。近忧二是部分子公司和产线的盈利能力较弱。近忧三是湛江项目将于2015 年9 月部分投产，在经过短期的试运行之后，将开始折旧提记，对会计盈利有一定压力。但考虑到宝钢的产品竞争力强，湛江项目的成本优势潜力很大，并且公司的经营管理水平较强，我们看好其长期的盈利能力。
    ■多元丽质且前景看好：化工、加工配送等业务盈利稳定，宝信软件将受益于上海科创中心建设，钢铁电商平台欧冶云商将进入快速成长期。这些都是些丽质且前景看好的业务。
    ■投资建议：买入-B 投资评级，6 个月目标价8.75 元。我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为3.9%、16.4%、13.3%，净利润增速分别为-0.2%、14.0%、18.6%；给予买入-B 的投资评级，6个月目标价为8.75 元，相当于2015 年25.0 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：宏观经济出现超预期下滑，电商项目进展不顺，湛江项目运营不达预期，人民币出现大幅贬值风险。