分季度来看，公司Q4 单季实现营业收入439.1 亿，同比下降7.6%，实现净利润7.8 亿，同比下降33.5%。
    Q4 净利润有所下滑：公司Q4 净利润下滑主要是由于：（1）公司Q4 期间连续下调钢材出场价格，利润空间被压缩，公司Q4 综合毛利率同比下降2.14 个百分点，环比下降0.8 个百分点至9.71%；（2）公司4 号高炉以及设备在9 月至11 月期间检修，造成公司Q4 期间钢材产量减少了50 万吨左右；（3）公司子公司宝通钢铁实施经济运行（停产），在Q4 对设备计提资产减值损失影响约7.96 亿元，另外，由于宝通经济运营协调费，造成管理费用增加。整体来看，公司全年共销售钢材2182 万吨，同比微降0.8%。其中，出口钢材234.6 万吨，同比增长17%。公司全年综合毛利率为9.86%，同比提升0.39 个百分点，但受综合费用率同比上升1.18个百分点的影响，公司全年净利润同比持平。
    电商业务发展良好：公司2014 年电商平台共实现销量450 万吨，同比增长125%。电商业务实现营收151 亿元，同比增长331%。电商金融服务向纵深发展，全年东方付通结算流量突破300 亿元，同比增长5 倍多。公司目前已在电商平台上实现交易、信息、金融、物流仓储等一体的服务，我们认为公司电商业务将会快速发展，有望成为国内一流的钢铁电商平台。
    湛江项目进展良好：公司的湛江项目目前进展顺利，1 号高炉计划2015年9 月点火，2016年全面投产，生产成本预计比上海总部低300元左右。
    幷且，公司的湛江项目具有较好的地缘优势，预计将会在“一带一路”建设中受益。
    盈利预测：公司作为行业龙头，拥有较强的定价权以及成本控制能力，未来将在行业整合，集中度提升中受益。另外，公司大力布局电商业务，预计未来将会快速发展。我们预计公司2015、2016 年分别实现净利润58.7 亿元(YoY+1%,EPS 为0.36 元)和67.1 亿元(YoY+14%,EPS 为0.41 元)。
    当前股价对应2015 年和2016 年P/E 分别为20 倍和17 倍,P/B 为0.92倍，估值较低，维持买入的投资建议。