尽管H 股股价仅对应9.2 倍2015 年预期市盈率，但考虑到短期盈利能力的不确定性，我们依然维持持有评级。
    业绩要点
    尽管净利润比我们预测低1%，但在剔除3.74 亿人民币的固定资产减值后，核心净利润比我们的预测要高4%。
    由于 2014 年初配股的稀释作用，每股收益同比仅增长5%。
    支撑评级的要点
    在石油价格暴跌的情况下，全球石油公司都在削减资本支出，中海油服所拥有的43 个钻井平台中，尚有10 个未能取得2015 年全年合同。预计2015 年公司钻井平台的使用率将会下滑。
    公司的重点客户，中海油(0883.HK/港币10.96, 买入)表示今年中国海域的资本支出会减少29-38%，受此影响中海油服同意下调钻井平台的日费率。此外未来公司在海外市场签订新合同时，不得不接受更低的日费率。
    目前我们预计自升式钻井平台和半潜式钻井平台在2015 年的平均日费率将同比下降13%。
    考虑到公司短期盈利的下滑风险，中海油服H 股目前不具吸引力。
    尽管 A 股下跌超过10%，但我们根据市场惯例维持持有评级。
    评级面临的主要风险
    钻井平台日费率超预期。
    成本削减幅度之大超出预期。
    估值
    我们根据预测调整，将H 股目标价从12.26 港币上调至12.61 港币，依然对应9 倍2015 年预期市盈率。
    将 A 股目标价从17.22 人民币上调至19.56 人民币。继续根据3 个月A-H平均溢价设定目标价，自2015 年2 月初的上一份报告以来，3 个月A-H平均溢价已从74%扩大到94%。