我们预计15 年钻井费率将下降20%，半潜和自升的日历天使用率分别下降至75%和84%，钻井EBIT 率可能下降至24%。
    下调14-16 年盈利预测
    我们下调14-17 年的盈利预测至1.52/0.90/1.21/1.51 元/股，15 年低于市场一致预期48%，我们担心三大板块：钻井、油技和物探都将面临收入和毛利率的压力；船舶板块应能受益于自给率提升带来的毛利率相对改善。
    油价V 型大幅反弹是上行风险
    我们认为钻井和油服行业景气度对油价是一个半弹性关系，即使油价从低点45 反弹至65 美元/桶，油公司的利润和现金决定其不会放松对供应商的成本控制，因此油服行业的盈利修复要晚于油公司。油价V 型反弹可能是最大的上行风险，但瑞银认为15 年的油价可能是缓慢修复的U 型反弹过程。
    估值：下调目标价至16 元, 下调至卖出评级
    基于瑞银VCAM 现金流贴现模型 （WACC 从8.5%下调至8.3%），我们下调目标价至16 元，对应2015 年预测的PE17.7 倍。我们认为上半年行业难有起色，市场对业绩的下滑程度预估不足，下调至卖出评级。