船舶自用船比例有望回升，物探和油服盈利或下降
    我们预计由于船舶板块明年有5-7 条自用船投产，可能会提升毛利率；物探服务的需求，特别是国际需求受油价下行影响明显，新船的作业价格和利用率都有下行风险；油田技术服务总体需求有望稳健，但是14 年有中石油一体化项目的基数影响，2015 年可能利润有所削减。
    下调2015-16 年盈利预测
    基于以上的因素，和2014Q4 公司几条钻井船的闲置等因素，我们下调公司15-16 年的EPS 预测至1.34/1.39 元，分别下调22%和25%。现在的股价对应2015 年14XPE，低于2009 年来的PE 均值（08 年为亏损）18X，对应2015 年PB 估值仅为1.9X，ROE 仍高于大多数周期性企业，因此我们认为股价已经部分包含了2014 年Q4 的趋势下行因素。
    估值：目标价下调至21.2 元/股, 下调评级至“中性”
    基于瑞银VCAM 贴现现金流估值模型（WACC 为8.5%），我们 将12 个月目标价下调为21.2 元（原23.9 元），对应2015 年市盈率为16 倍。下调至“中性”评级（原“买入”）。虽然市场整体估值大幅上行，但油服板块可能会跑输大盘。