另外由于油公司为了应对低油价，可能减少对高成本和高难度油田的开采，改善油田设计减少作业量，加上来自于中石油和中石化的钻井平台低价竞争，公司的钻井平台的利用率也可能下降，例如NH9 等6 条钻井平台可能会增加修船天数。因此我们预计钻井板块的收入和利润率都将同比下降。
    油田技术服务升级，船舶自给率上升
    我们预计15 年公司的油田技术服务的收入可能下降，并且由于没有了一体化深水项目，利润率将有所下降。但公司也取得了旋转导向和LWD 的技术突破，未来有望成为替代海外产品，并且提高利润率的重要技术。但我们预计该产品的大规模商业化还需要逐步累积经验。船舶业务由于15 年有4-5 条自有船只交付，有望增加船舶自给率，提高利润率。
    减少资本开支，等待合适机会
    公司15 年的资本开支为65-75 亿，较14 年有所下降；考虑到市场上充足的钻井新船，公司未来希望增加现金，寻求更便宜的船价和并购机会。
    估值：维持“中性”评级
    我们维持公司的“中性”评级和21.2 元的目标价。目标价基于瑞银VCAM 贴现现金流估值模型，WACC 为8.5%。