14 年上半年公司新订单为23.2 亿元，较上年同期下降19%；14 年下半年公司新订单为22.4 亿元，较上年同期上升6%；14 年全年新订单为45.5 亿元，较上年同期下降8%，按照油服设备行业趋势滞后原油价格约6 个月的时间估算，15 年公司业绩尚有压力。2015 年虽然油服行业压力大，但公司积淀深厚，如油田开发业务已经积淀2013、2014 年，2015年预计会有所突破，基于公司在油服行业多年的积累，公司15 年业绩受原油价格影响应小于同行业其他公司，如15 年下半年原油价格企稳并出现回升，公司业绩有望在4 季度出现回暖，16 年业绩回升存在较大可能。
     油服行业内并购预期加强。截止2015 年3 月28 日，布伦特原油期货价为56.41 美元/桶，依旧位于60 美元以下（国际普遍认为突破70-80 美元为投资扩张期），目前国际油价还在地位徘徊。受原油价格下跌影响，油服行业全行业现处于盈利下滑、估值较低的困境，这正是公司低成本并购扩张的良机。此外，公司未来发展面临的最大挑战是国内油气行业的垄断体制，三大油公司优先使用其体制内的产品和服务，在14 年国内上游勘探开发行业投资萎缩下，垄断效果更甚。杰瑞的发展需要更多有优势的产品线和产业，方可应对这种垄断。
    2014 年，公司投资678.72 万美元(约合4153.07 万元人民币)，认购West Mountain Environmental Corp.（西山公司） 28.67%股权及300 万美元可转债；2014 年7 月7 日，公司全资子公司杰瑞石油天然气工程有限公司以总价款2538 万元收购四川恒日100%的股权和成都恒日37.5%的股权；2014 年，公司以3018.73 万元受让德州联合石油机械有限公司55.32%的股权，成为德州联合石油机械有限公司的第一大股东；2015年初，公司通过参与百勤油服配股持有百勤油服股票910.97万股。目前公司在手现金充裕，未来不排除继续外延并购可能。
    设备板块14年保持稳定增长：14年设备板块收入近32.20亿元，增长24.24%，各类设备销售均录得快速增长，油气工程设备增速达到238.07%。目前公司固井、压裂、连续油管完井设备规模处在国内领先，国际前三的位置；新产品方面，一种是现有产品的升级优化，例如固井、压裂、连续油管车的升级优化等；一种是新开发的产品和服务，例如海工钻井包、井下设备、液化工厂等。受原油价格影响，我们预计公司设备板块在15年业绩会有较大的波动。
    "三足鼎立"战略主导公司未来发展：公司14年以来将产业战略由"一体两翼"调整成为"三足鼎立"，中长期的发展战略是建立油田专用设备制造、油田工程技术服务、油气工程建设三个产业的格局，打造一家全球性油田服务公司。14年公司油田开发服务收入增长93.71%，油田环保服务收入增长75.19%，油田工程技术服务合计增速达到35.02%。此外，14年公司国内收入呈现全年下滑，但国外收入同比实现了快速增长，营收由6.96亿元提升至18.56亿元，增幅超过1.67倍，国际市场潜力很大。我们预计15年原油价格还会在低位徘徊较长时间，油服行业全行业会处于盈利下滑、估值较低的困境，公司"三足鼎立"战略在15年正是外延并购的大好时机。
    根据对近两年来铁路产业及石油产业的对比分析，石油产业链可能会在16年上半年出现景气反转，公司作为国内油服行业的领军企业，公司15年业绩受石油反腐、原油价格下跌等影响，发展前景尚有压力，16年公司业绩回升概率较大。
    我们预测公司2015-2017年按照最新股本摊薄EPS分别为1.23、1.40、1.62元，按照2014业绩及2015年油服行业发展预期，我们给予公司15年32-35倍PE，对应目标价区间为39.36-43.05元，给予公司"增持"评级。
    风险提示：国际原油价格持续在低位徘徊；公司外延并购或低于预期。