经过多年布局，长盈CNC 业务15 年迎来收获期，业绩有望逐季成长。公司将围绕“一个提升，多项布局”的经营重点，构建长期竞争力，迎来业绩和估值双击。我们预估长盈15/16/17 年EPS 0.95/1.40/1.95 元，维持“强烈推荐-A”评级，第一目标价35 元。
    14 年业绩略好于快报，CNC 实现200%增速。长盈14 年收入23.2 亿元，增长34%，利润2.9 亿元，增长31%，略好于业绩快报。公司14 年金属CNC外观件销售额超过7 亿，营收占比超过30%，延续了13 年200%的高增长。
    Vivo/金立/魅族等中高端国产智能机金属中框在Q4 放量是长盈CNC 业务增长的主要驱动力。长盈Q4 单季毛利率下降至28.3%，我们推测主要是大量CNC新投产和投入研发，以及Q4外协CNC供应紧张导致公司采购单价较高。
    随着公司产能提高和外协管理逐渐顺畅，CNC 毛利率在15 年将得到提升。
    此外，长盈亦公告在板对板超精密连接器，USB Type-C 等产品上取得突破。
    Q1 展望增速强劲，金属外观件迎来收获期。受益于国产中高端智能机金属中框的强劲需求，长盈展望Q1 业绩增速45-65%，我们预测最终增速在55%，淡季中实现环比持平，进一步确认拐点。而在小米Note 3 月开始放量推动下，长盈在Q2 将会加速成长。公司一方面利用募投资金继续扩产，另一方面，凭借领先和充裕的后段产能有效撬动外协杠杆，助力金属业务业绩爆发。此外，公司明确了“提升CNC 金属外观件的良率和产出效率”是15 年经营重点，通过新工艺和管理提升提高良率，发展“+CNC 业务”：即锻压+CNC，冲压+CNC，压铸+CNC，来实现全面覆盖，用最佳性价比抢占市场奠定龙头地位。
    多项新业务布局：工业4.0＋汽车电子＋重载连接器＋战略产业及教育培训。
    在做到金属业务“一个提升”之外，长盈公告了战略新业务布局方向：1）布局工业4.0 业务和部署智能工厂设计和制造平台，与国际国内知名同行进行全方位合作；2）布局汽车电子零组件项目，争取尽快实现批量销售；3）布局重载连接器项目。该产品将主要用于高铁，城轨，重要机械装备；4）积极进行国家战略性行业的布局，建立相应人才培训教育机构。我们认为这些新业务的逐步展开将打开长盈长线成长空间。此外，长盈亦指出在北美客户（我们推测是苹果）产品开发上取得突破，承接产品料号达数十个，部分产品已经开始批量供货，努力争取其价值高、订单量大的大项目，是公司另一看点。
    维持“强烈推荐-A”和35 元第一目标价。作为本轮底部最先发深度报告强推和跟踪最紧密的券商，我们坚定看好今年长盈业绩逐季释放的拐点行情以及长线新业务布局，预估15/16/17 年0.95/1.40/1.95 元EPS，公司将迎来业绩及估值双击，后续上涨空间值得期待，坚定强推，第一目标价35 元！风险提示：金属CNC 单价低于预期；重要客户手机出货量低于预期。